未来5到10年机床行业面临难得的发展机遇膜复合机

未来5到10年机床行业面临难得的发展机遇

行业前瞻：机床行业“十一五”机床工具行业的主要目标是：“十一五”末期，国产数控机床国内市场占有率从“十五”末期的26.9%提高到50%以上；国产高档数控机床品种需求基本上立足于国内选择。未来5到10年，我国机床行业面临难得的战略发展机遇。把握好这次机遇，我国机床工业将取得突破性发展，将由机床大国变成机床强国。　　装备振兴 机床先行渤海证券 高晓春机床是先进制造技术的载体和装备工业的基本生产手段，是装备制造业的基础设备，主要为汽车、军工、农机、工程机械、电力设备、铁路机车、船舶等行业服务。实现装备制造业现代化，取决于我国机床发展水平。振兴装备制造业，首先要振兴机床工业。“装备振兴，机床先行”。　　没有强大的机床工业，振兴装备制造业就成了无本之木、无源之水。机床是一个国家的基础性、战略性产业之一，其中作为机电一体化装备的数控机床，集高效、柔性、精密、复合、集成诸多优点于一身，已经成为当化装备制造业的主力加工设备和机床市场的主流产品，其拥有量及技术水平成为国家竞争力的重要体现。　　我国已连续几年成为世界最大的机床消费国和机床进口国，是世界第四大机床生产国。2004年我国机床消费达94.6亿美元，为当年世界机床产值的20.9%。　　政策及环境强力支持我国把机床行业的发展，特别是数控机床，提高到前所未有的高度，对数控机床的产业政策支持力度将逐渐加大。　　2004年11月13日，温家宝总理在辽宁召开的座谈会上明确指出：机床是装备制造业的工作母机，实现装备制造业现代化，取决于我国机床发展水平。振兴装备制造业，首先要振兴机床工业，我们要大力发展国产数控机床。　　为此，2005年国家发改委组织行业编制了《数控机床产业发展专项规划》，现正在逐步落实。《规划》的中心思想是：实施产业扶持政策，通过财政、税务、信贷等支持数控机床产业的发展；发挥市场经济对资源配置作用，加快产业结构调整和优化；实施重点技术改造，建设10～20个数控机床和功能部件制造基地，提高普及型数控机床国内市场占有率；强化科研开发能力建设，建立依托工程，突出开发攻关重点，提高航空航天、国防军工等制造业对高性能数控机床的满足度，从而实现数控机床产业的战略突破。　　2005年9月28日，在国务院常务会议讨论通过的《国务院关于加快振兴装备制造业的若干意见》中，把发展大型、精密、高速数控设备，数控系统和功能部件列为国家重要的振兴目标之一。这为机床行业的发展提供了前所未有的发展机遇。　　未来数控机床快速发展从产品结构上看，未来几年普通金属切削机床将保持10％～15％的稳定增长，而代表机床发展方向的数控机床，特别是高档数控机床仍将获得25％～30％左右的快速发展，机床整体数控化率水平得到提高。　　下游行业需求稳定增长、存量机床的升级换代和国产化率的提高将使数控机床获得快速发展。未来数控机床市场需求快速增长主要源于：（1）下游行业对数控机床的需求大增。　　未来几年，汽车、信息和高新技术等产业在我国将会强劲发展，汽车工业、航空航天、信息技术、国防工业以及传统工业的技术改造等，对高档数控机床产品的需求不断增加。根据中国机床工具工业协会的调查，航天航空、国防军工制造业需要大型、高速、精密、多轴、高效数控机床；汽车、摩托车、家电制造业需求高效、高可靠性、高自动化的数控机床和成套柔性生产线；电站设备、造船、冶金石化设备、轨道交通设备制造业需求高精度、重型为特征的数控机床；IT业、生物工程等高技术产业需求纳米级亚微米级超精密加工数控机床；工程机械、农业机械等传统制造行业的产业升级，特别是民营企业的蓬勃发展，需要大量数控机床进行装备。　　（2）存量机床数控化率很低，升级换代空间巨大。　　虽然最近几年我国数控机床获得了超高速增长，金属加工机床的产值数控化率、产量数控化率都得到了很大的提高，但我国存量机床设备陈旧，总体数控化率还很低，这些落后机床设备急需进行更新换代。1995年我国工业普查表明，我国机床拥有总量383.5万台，其中有7.28万台数控机床，机床拥有量数控化率仅1.9%；其中金切机床拥有量是298．68万台，数控金切机床拥有量为64043台，占2.1％。而同期美国和日本的机床拥有量数控化率分别为16％、20.7％。　　（3）高档数控机床替代进口前景广阔。　　“十一五”机床工具行业的主要目标是：到“十一五”末期，国产数控机床国内市场占有率从“十五”末期的26.9%提高到50%以上；国产高档数控机床品种需求基本上立足于国内选择。未来5到10年，我国机床行业面临难得的战略发展机遇。把握好这次机遇，我国机床工业将取得突破性发展，将由机床大国变成机床强国。　　投资策略目前沪深两市共有机床类上市公司5家，分别为沈阳机床、G秦发展、交大科技、青海华鼎和ST纵横。从产品结构、销售规模和盈利能力等方面比较来看，沈阳机床和G秦发展优势比较明显。其中沈阳机床的产品代表性最强，而G秦发展的盈利能力较强。我们建议重点关注沈阳机床和G秦发展。　　沈阳机床（000410）：“B计划”切合行业发展方向，彰显美好前景公司是国内最大的机床生产企业，产品技术水平有明显的优势，拥有国家级机床研发中心；公司产品线长，几乎覆盖从普通金切机床到数控机床、加工中心的绝大部分金属加工机床领域；数控机床公司在2004年的上海机床展览会期间及时提出数控产品“双提速”的要求，全面开始实施数控发展战略。　　“A计划”赢得声誉，“B计划”彰显美好发展前景。2005年5月，沈阳机床集团启动“A计划”，对2000年以前生产的问题机床进行“召回”。2006年2月13日，在CCMT2006开展之际，沈阳机床又推出“B计划”，从2006年3月1日起启动。“B计划”主要目标是国家重点行业用户“零投诉”，核心内容是“积极与客户建立长期战略合作伙伴关系，联合开发满足用户需求的高端产品”。机床行业要想获得持续、健康、高速发展，就应该精密跟踪用户需求，与用户联合开发新产品。“B计划”切合了机床行业未来发展的正确方向，彰显公司未来美好发展前景。　　“十一五”期间，我国控机床的发展提高到前所未有的高度，沈阳机床作为国内数控机床的龙头企业，在国家政策的支持下必将获得更大的发展。通过加强生产管理，基地搬迁对生产经营影响不大；关联方占款在06年底前会得到有效解决。由于去年年底公司调整了坏账准备计提方法，我们调低公司05年盈利预测，预计公司05～07年分别实现每股收益0.29、0.48和0.60元。公司股改方案10送3.3，复牌除权后动态市盈率为05年25倍、06年15倍、07年12倍。提高投资建议“强烈推荐”。　　G秦发展（000837）：专业磨齿机床的领导者秦川发展主营精密数控机床、塑料机械和电脑主板等。与沈阳机床很长的产品线不同，公司主导产品磨齿机床是专用机床产品。公司磨齿机床凭借其优良的性价比，占有国内市场分额高达80％。但由于专用机床市场狭小，公司发展存在压力。占公司主营业务约11％的电脑主板业务盈利能力极差，不过在作大机床业务情况下正在逐渐萎缩。　　公司通过横、纵两方面扩张做强主业。2002年，秦川机床集团通过上市公司与陕西机床厂合资组建陕西秦川格兰德机床有限公司，持股55%，获得外圆磨床业务延伸了产业链，增强了为用户成线配套能力；2003年11月，并购联合美国工业公司（UAI），增资后持有60％的控股股权，获得其拉削工艺、拉刀、拉刀磨、拉床“四拉合一”技术。同时，公司进入电梯曳引机和汽车助力泵等关键配套件深加工领域，实现纵向扩张。公司目前面临的主要财务风险是存货金额较大，减值准备计提不足；应收帐款坏帐准备计提不够谨慎。　　我们预计公司最近三年分别实现每股收益0.24、0.30和0.41元，动态市盈率分别为05年17.29倍、06年13.83倍、07年10.12倍。在机床行业上市公司中，G秦发展的估值水平明显偏低。投资建议强烈推荐。

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